Få store selskaber fylder meget i de globale aktieindeks. Nogle frygter for en AI-boble i stil med dotcom-boblen. Hvad betyder det for dig som investor?
Stærke teknologi-aktier
De største børsnoterede selskaber har fået en enorm vægt i globale indeks som f.eks. S&P 500 og Nasdaq-100. Det gælder især de teknologitunge “mega-caps som f.eks. Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta og Tesla (men også andre som Berkshire Hathaway, visa, etc.).
Mange danske investorer har store beløb placeret i netop disse aktier, og det rejser spørgsmålet: Er vi på vej ind i en boble? En boble opstår, når aktier handles langt over deres reelle værdi, og det sker ofte på baggrund af forventninger og spekulation snarere end faktiske resultater.
Kurs Apple Inc. 14. oktober 2024 – 14 oktober 2025 i US$, NASDAQ. Kilde: AAPL Apple | Google Finans
Kurs Microsoft Inc. 14. oktober 2024 – 14 oktober 2025 i US$, NASDAQ. Kilde: MSFT Microsoft | Google Finans
7 tech-aktier har slået alle andre – Finanshuset Fredensborg
Hvor stor er risikoen for en AI-boble?
Analyse. Der er flere indikationer på, at vi er på vej ind i – eller allerede befinder os i en boble.
Nogle taler om en AI-boble ligesom dotcom-boblen for 25 år siden. Aktierne handles til høje P/E-niveauer, og AI-hypen har skabt store forventninger, som kan være svære at indfri. Kapital strømmer mod AI-aktier, og nogle selskaber prissættes mere på potentiale end på realiseret værdi.
Samtidig er markedet koncentreret omkring få selskaber, hvilket øger sårbarheden ved tilbageslag. Regulering, konkurrence og teknologiske begrænsninger kan også bremse væksten.
Der er dog også en række forhold der taler imod, at der er tale om en boble. Mange af de store selskaber har solid indtjening og stærke pengestrømme, som understøtter deres værdi. Værdiansættelserne er høje, men ikke på niveau med dotcom-boblen. Investeringerne i AI er ikke kun hype – der investeres massivt i infrastruktur og forskning. Og selv hvis nogle aktier er overvurderede, kan markedet justere gradvist frem for at kollapse.
Derfor er vurderingen, at flere af de største aktier sandsynligvis er overvurderede. Men vi ender ikke i en fuldblods boble som dotcom-boblen, hvis indtjeningsvæksten fortsætter nogenlunde i tråd med forventningerne. Risikoen for en større korrektion er dog høj, især i aktier med de mest strakte forventninger, hvor konkurrencesituationen eller reguleringen kan vende.
Jeg ville sige, at sandsynligheden for en moderat til kraftig korrektion er markant højere end normalt, mens risikoen for at boblen springer, som det skete i 2000-2002 er mere moderat, men ikke ubetydelig.
Kurs Alaphabet Inc. 14. oktober 2024 – 14 oktober 2025 i US$, NASDAQ. Kilde: GOOG Alphabet Inc. | Google Finans
Kurs Amazon Inc. 14. oktober 2024 – 14 oktober 2025 i US$, NASDAQ. Kilde: AMZN Amazon.com | Google Finans
Udsigt for aktieåret 2025 – Finanshuset Fredensborg
6 ting du skal være opmærksom på
Hvis du følger de store tech- og andre aktier eller overvejer at investere i dem, kan du holde øje med disse indikatorer.
- Indtjeningsudvikling vs. forventninger
Overgår selskaberne forventningerne eller undlader de at levere? Hvis mange skuffer samtidig, kan det udløse fald. - Multiple-kompression
Hvis markedspriserne falder, og P/E-multipler reduceres (uden indtjening falder markant), er det tegn på “normalisering”. - Rentesatser og makromiljø
Højere renter øger diskonteringsfaktoren og kan ramme vækstaktier hårdere. - Regulering og lovgivning
Nye love, antitrust-sager, skattestigninger, databeskyttelsesregler kan ændre profitperspektiverne. - Konkurrence og disruption
Nye teknologier, konkurrenter eller lande, der hopper ind, kan tabe markedsandele til “legacy” tech. - Kapacitetsbegrænsninger og inputprisrisici
AI-hardware, energiomkostninger, forsyningskædeproblemer — hvis disse rammer, kan væksten bremses.
Kurs Nvidia Inc. 14. oktober 2024 – 14 oktober 2025 i US$, NASDAQ. Kilde: NVDA Nvidia | Google Finans
Kurs Meta Inc. 14. oktober 2024 – 14 oktober 2025 i US$, NASDAQ. Kilde: META Meta | Google Finans
Det gode råd til dig som investor
Du bør som udgangspunkt have de syv store aktier, men de skal ikke fylde for meget i din portefølje. Og du skal huske at tage gevinster hjem løbende, og sprede risikoen ved at investere afkastet i andre aktier.
Markedet belønner risikovillighed, men du skal ikke have højere risiko, end du kan tåle og undgå usystematisk risiko ved f.eks. at have for meget af en bestemt aktie. Udviklingen i Novo-aktien de seneste år er et skoleeksempel på, hvor galt det kan gå.
Selvom det vi ser lige nu, sandsynligvis ikke er en boble, vil der komme en korrektion i markedet på et tidspunkt. Alligevel er det bedre at blive i markedet med en portefølje med god spredning, end at stå udenfor.
Investering i aktier – Finanshuset Fredensborg
Kurs Tesla Inc. 14. oktober 2024 – 14 oktober 2025 i US$, NASDAQ. Kilde: TSLA Tesla, Inc. | Google Finans