Risikoen for en recession i USA er nok overvurderet. Men usikkerheden i verden er stadig høj. Har du den rigtige risiko i privatøkonomi og portefølje?
Analyse af risikoen for recession i USA
Vi har tidligere på denne plads peget på risikoen for en recession i USA med konsekvenser for verdensøkonomien affødt af høj statsgæld og Donald Trumps tilsyneladende vilkårlige politiske ageren.
Tilliden til USA’s økonomi svækkes – Finanshuset Fredensborg
I sin seneste blog undersøger professor i finansiering på CBS, Jesper Rangvid, risikoen for en recession ud fra forskellen mellem renten på 3‑måneders skatkammerbeviser og 10‑årige statsobligationer – den såkaldte rentekurve. Rangvid viser, at rentekurven historisk har været en stærk recessionsindikator. Når kurven flader ud, er recession sandsynlig, og når den er stejl, er recession længere væk.
10-årige amerikansk statsobligation (10 year T-bond) og 3 måneders amerikansk skatkammerbevis (3 month T-bill), januar 2024 – januar 2026. Kilde: Bond yields are changing. Should we expect a US recession—or the opposite? – Rangvid’s Blog
Forskel mellem lang rente (10 year T-bond) og kort rente (3 moth T-bill), USA, 2024-2025. Kilde: Bond yields are changing. Should we expect a US recession—or the opposite? – Rangvid’s Blog
Ifølge Rangvid peger udviklingen i de amerikanske rentesatser på, at en recession faktisk er blevet mindre sandsynlig. Mens korte renter på 3‑måneders statspapirer er faldet markant de seneste to år, står renten på 10‑årige amerikanske statsobligationer stort set stille. Det betyder, at rentekurven ikke længere er inverteret, som den var, da forventningerne til en kommende recession toppede i 2024. Rangvid fremhæver, at denne normalisering historisk har været et tegn på, at risikoen for en nedtur er aftagende.
Forskel mellem Lang rente (10 year T-bond) og kort rente (3 moth T-bill) – og måneder med recession markeret med skygge, USA, 1952-2025. Kilde: Bond yields are changing. Should we expect a US recession—or the opposite? – Rangvid’s Blog
New York Feds model for sandsynligheden af en recession understøtter det billede: Hvor kurven medio 2024 viste cirka 70 procent sandsynlighed for en recession inden for et år, ligger sandsynligheden nu nær 20 procent. Det er et markant fald og peger på en økonomi, der er mindre truet end for blot få år siden.
Rangvid understreger dog, at rentekurven ramte skævt i 2023–24, hvor den – i lighed med mange økonomer – forudsagde en recession, der aldrig kom. Ifølge ham skyldtes det især husholdningernes store opsparing efter pandemien, som gav økonomien en uventet robusthed. Derfor mener han heller ikke, at den nuværende udvikling bør tolkes som markant svækket tillid til amerikanske statsobligationer, men snarere som en tilbagevenden til et mere normalt mønster i konjunkturerne.
Udfordringer for aktiemarkederne i 2026 – Finanshuset Fredensborg
Usikre forudsigelser
Spørgsmålet om en nedtur i den amerikanske økonomi er vigtigt, fordi USA stadig er verdens største økonomi. En recession i USA vil ramme den globale økonomi og påvirke din privatøkonomi. Derfor giver det værdi at forsøge at forstå risikoen – både for dig som investorer og som privatperson.
Der ville være fantastisk at kunne forudsige en recession, så kunne du sælge aktier inden de faldt eller omvendt købe inden de steg. Det samme ville gælde i rentemarkederne. Problemet er selvfølgelig at forudsigelser er usikre, og de holder langt fra altid stik.
Rangvid peger på 2023–24, hvor både rentekurven den og økonomer forventede en nedtur, der dog aldrig kom. Det understreger, at ingen – heller ikke de dygtigste økonomer – har fundet en sikker metode til at forudsige hverken nedture eller opture.
Derfor skal du rebalancere din portefølje – Finanshuset Fredensborg
Hvad betyder det for dig?
Konklusionen må være, at det ikke nytter at spekulere i, om der er en recession på vej. Fokuser i stedet på risikoen i din privatøkonomi og navnlig i din portefølje af aktier og obligationer. Kan du tåle konsekvenserne af en recession?
Markederne er volatile, og store dele af afkastet kommer fra få aktier og enkelte sektorer (tech, forsvar, sundhed og banker). Samtidig er verdensøkonomien præget af stor usikkerhed. USA kæmper med et budgetunderskud og en gigantisk gæld uden nogen plan for, hvordan den skal afvikles. Samtidig har verdens næststørste økonomi, Kina, problemer med gæld i ejendomssektoren. Dertil kommer Trumps uforudsigelige økonomiske politik og en verdensorden under pres.
Derfor bør du sikre, at din risiko passer til, hvor du er i livet. For høj risiko sent i livet kan blive dyrt, mens for lav risiko tidligt i livet kan koste momentum i din opsparing.
I FinansNYT WEEKEND på lørdag får du en uddybning af de vigtigste valg i din privatøkonomi.