Trump svækker tilliden til USA’s økonomi. Det kan udløse en global krise. Hvordan kan det påvirke din økonomi? Hvad kan du gøre for at sikre dig?
Uro om amerikanske statsobligationer
Trump undergraver troværdigheden af USA’s pengepolitik. Hans trusler om told og hans undsigelse af centralbankdirektøren skaber endnu en gang usikkerhed og trusler om inflation. Finansmarkederne reagerer, men der spores en vis resistens overfor Trump-dramaet. Men hvor stor er risikoen egentlig for et sammenbrud i den amerikanske økonomi, og hvilke konsekvenser vil få for os alle?
Der kan være flere grunde til, at store danske (PBU og Akademikerpension) og svenske pensionsselskaber sælger ud af deres amerikanske obligationer. Min vurdering er dog, at truslen for rentestigninger og deraf følgende kurstab er blevet for stor, er en væsentlig årsag. Men hvor stor er denne trussel for din økonomi?
Frasalg af obligationer kan påvirke kurserne væsentligt, hvis mængden er tilstrækkelig stor. Her er det væsentligt at huske, at USA’s budget ikke er i balance. Der skal til stadighed udstedes nye obligationer for at finansiere statsunderskuddet. Disse obligationer skal købes af nogen, og hvis efterspørgslen falder, stiger renterne øjeblikkeligt.
Bliver renterne i USA presset op, får Trump dårligere vilkår for at føre politik. Højere renter gør det dyrt at refinansiere den tårnhøje statsgæld, der ultimo 2025 var på 38 trillioner Dollar (38.000.000.000.000$). Det er mange penge! Stiger renten på statsgælden med 1 % svarer det til 2.000 mia. DKR. i øgede rentebetalinger. De samlede rentebetalinger er cirka 7-8.000 mia. kr. om året – mere end det dobbelte af Danmarks samlede BNP.
USA’s vækst er drevet af gæld – Finanshuset Fredensborg
USA’s statsgæld 2006-2025, USD. Kilde: Historical Debt Outstanding | U.S. Treasury Fiscal Data
Danmarks statsgæld i alt, 2006-2025. Kilde: Statsfinanser og -gæld, beholdninger efter instrument | Nationalbankens Statistikbank
Gammel gæld
USA’s statsgæld har været høj i mange år og ligger nu omkring 120-130 % af BNP. Det er væsentlig højere end gennemsnittet for EU-landene og meget højere end i Danmark. USA’s gæld i forhold til BNP ligger på niveau med Italien og Frankrig.
Statsgæld er problematisk i en verden med usikkerhed om renten, og det er sådan set fornuftigt at styre mod at få lavere renter og mindre belastning af statsbudgettet. Det gør USA bare ikke, og har ikke gjort det længe. Amerikanske politikere er tilsyneladende ikke særlig bekymrede for det problem.
Sådan kan Trump påvirke Danmark – Finanshuset Fredensborg
Politik rente og obligationer
Trump kan ikke tale renten ned – det har faktisk den modsatte effekt på finansmarkederne. På et tidspunkt, hvor Verden tydeligvis er ved at miste tilliden både til Dollar og til Trump, er det ganske risikabelt. Dollaren er verdens reservevaluta, og kursen holdes oppe af efterspørgslen fra den globale handel i dollar, og at mange lande med ustabile nationale valutaer lokalt handler i Dollar.
Trumps egen politik bidrager under alle omstændigheder til at presse renten i vejret. Når han lægger told på varer fra en stor del af verdens lande, betaler de amerikanske forbrugere regningen gennem højere priser. Og højere inflation gør det ikke nemmere, hvis man gerne vil sænke renterne.
Den udfordring kan i sidste ende bliver Trumps Waterloo. Desværre vil det medføre en meget stor krise i verdensøkonomien, fordi det vil føre til et sammenbrud i USA’s økonomi, og at dollaren mister en væsentlig del af sin værdi.
I øjeblikket ejer udenlandske investorer kun ca. 15-20 % af de amerikanske statsobligationer. De største besiddere er Kina og EU-lande, men ingen af disse vil købe flere obligationer i store mængder fra nu af, og det er dårligt nyt for USA. Vi kan se, at mange pensionskasser sælger ud af US-statsobligationer.
Det bliver derfor primært amerikanerne selv og indenlandske investorer, der vil tabe, hvis statsobligationerne mister værdi. Men det er også slemt nok – det er jo dem, der skal købe de nyudstedte obligationer.
En stor krise i USA vil smitte af på resten af verdensøkonomien, og sende den i recession. Så galt går det nok ikke, men det er den ild som Trump leger med. USA vil efter min vurdering meget snart vær nødt til at sætte nationaløkonomien på skrump – herunder altså også militærbudgettet, for at genvinde lidt troværdighed for dollaren.
USA sænker renten – hvad betyder det? – Finanshuset Fredensborg
Et usandsynligt men alvorligt scenarie
Hvis USA går bankerot og bliver ude af stand til at betale sine regninger, vil andre lande følge efter og banksektoren bryde sammen. Det vil påvirke danske obligationer selvom de til en vis grad kan blive en ”sikker havn” for investorer. Tilliden til de danske obligationer vil være høj på grund af den meget sunde danske økonomi med meget lav statsgæld – renterne vil ikke stige lige så meget, som i lande med stor statsgæld.
I dette scenarie vil det være vanskeligt at holde din privatøkonomi fri af effekter fra bevægelser i rentemarkederne og store fald i aktiemarkederne. Så galt går det dog sandsynligvis ikke. Jeg er nødt til at sige ”sandsynligvis” – for risikoen er så stor, at det er nødvendigt at nævne det.
Finanskrisen i 2008 vil være en lille krise i forhold til, hvad der sker, hvis USA går fallit, men en mindre krise, kan også få store konsekvenser.
Hvad skal du gøre?
Du bør indrette din økonomi, så du har råd til at have is i maven og til at stå gennem en krise. Sørg for at have reserver, og regn med, at intet er, som det plejer.
Hav ikke for stor risiko i dine investeringer, og spred din formue på mange forskellige typer aktiver. Ingen går fri for tab, men de kloge kan vinde på lidt længere sigt.
Følg udviklingen i FinansNYT i 2026 og kontakt din rådgiver, hvis du har spørgsmål til, hvordan du bedst indretter din økonomi.